【年报感悟】
超级大黑马――天伦置业
战略引进 初露端倪 刻意做空 内藏乾坤
天伦置业(000711) 2007年年报，表面上业绩比去年大幅增长，但给投资者的感觉就是一份业绩下滑的年报，配合08年第一季度季报的低业绩、08年上半年大幅预减的提示性公告，无疑极大震撼了持股者脆弱的心灵――简直是烫手的山芋，股价的表现似乎作出了最好的诠释。不过，细读年报之下，深深地感觉到该公司的“战略引进 初露端倪 刻意做空 内藏乾坤”。
天伦置业作为一只小盘股，03年由天伦控股接手后，表面上并没有任何大的动作，业绩平平，不过，通过大股东默默地支持与运作，资产的质量在不断提高。可以说，现在的天伦置业已完全剥离了不良资产，开始步入良性循环的增长阶段。
07年，天伦置业拉开了收购资产的大幕，郑州地产、广西矿业、贵州煤矿，一系列耀眼夺目的收购行动在大张旗鼓地展开――诚然，在本币不断升值的大背景下，公司的收购行动足见其管理层长远的战略眼光。公司在收购项目方面已经投入了巨额资金，但后续的开发以及管理，所投入的将会更大，资金将成为公司发展的瓶颈。
从天伦置业2007年年报，我们清晰地知道“公司2008年项目所需资金将通过向金融机构借款和引进战略投资者等方式筹集”――公司年报的28页进行了明确披露。向金融机构借款，按天伦置业目前的规模（净资产才3亿左右）以及已有2.2亿元的长期借款，可增加贷款用于项目的开发可以说是杯水车薪――那么，唯一的选择，看来也只有引进战略投资者了。
本来，引进战略投资者共同开发、共谋发展，是企业发展最正常不过的事情。不过，一直处于弱势控股地位的天伦控股（仅控股约27％），长期以来对公司倾注的岂止是金钱而已，但天伦控股注册资本仅2.5亿，按定向增发以宣布增发事宜的20日均价的90％为增发价，以4月15日的9.75元20天均价计算为8.78元，天伦控股必须增发5600万股以上即注入的资产大约在4.91亿元以上，才能绝对控股，而天伦控股又似乎实力不够。所以，天伦置业的太上皇――天伦集团的资产注入看来是唯一选择。
再看看天伦置业近期的走势，金股(如山东黄金、中金黄金)跌，它跌，地产股跌，它也跌，反正利好跌，利空也跌，盘面打压迹象明显……
一只超级小盘股，天伦大厦及天誉五楼资产出租(利润约3000万/年)，且尚未重估、金矿（1吨）、铜锑矿（6吨）、方解石（1.5亿吨）、煤矿(1390万吨)、郑州地产（预计利润3.72亿元）项目――均出自公司公开信息，都正在开发……
天伦置业，随时都有停牌商议资产注入的事宜……
天伦置业――一只极具成长性的超级大黑马就这样出现在我们面前。
（笔者声明：本人非庄托，感悟而已，愿与关注天伦的投资者分享）
